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沪铜期权逢高布局1901熊市价差策略

来源:未知 | 发布时间:2018-10-10 13:12

  逢高结构1901熊市价差策略

  

  □东证衍生品研究院王冬黎

  沪铜期权本次上市比来月的合约为1901合约,保举9月待铜价反弹后逢高结构熊市价差策略,料上市初期隐含波动率偏高的可能性较大,保举在波动率高于22%的程度上卖出52000-53000元/吨的浅虚值看涨期权,可选择买入虚值程度更深的看涨期权节制潜在上行风险建立价差,若隐含波动率订价偏低可采用看跌期权熊市价差策略。

  伦铜期权隐含波动率是沪铜期权上市初期波动率程度的主要参照基准,同时沪铜期权隐含波动率的程度也需要在环绕汗青波动率变更的合理区间内,不然会形成波动率套利的机遇。

  作为办事业占比跨越八成的经济体,以金融为代表的英国办事业在欧盟系统下具有庞大的劣势。一旦“无和谈”脱欧,这种劣势必然丧失。此外,英国央行近日颁发金融不变演讲预警,若是“无和谈”脱欧,总值29万亿英镑的衍出产品在来岁3月后恐无法买卖,这会带来金融动荡。

  起首,沪铜期货波动率的均值答复特征显著,且与伦铜波动率具有较高的分歧性,二者波动率变化根基不具有前后时滞。因而,沪铜期权的隐含波动率与伦铜期权隐含波动率也该当具有较高的分歧性,沪伦隐含波动率的大幅偏离会带来表里盘期权的套利机遇。

  其次,沪铜期货汗青波动率相对伦铜波动率(基于伦铜3个月远期测算波动率)具有布局性偏低的现象,从2010年至今沪伦60日汗青波动率价差(沪-伦)大要率位于0值以下。此外,目前该价差在-5%摆布,远低于汗青均值-1.91%与汗青中位数-1.97%。从汗青波动率的锥状分布式上看,目前沪铜汗青波动率位于汗青25分位数至中位数之间,伦铜汗青波动率则高于汗青75分位数。

  基于沪铜与伦铜波动率走势的分歧性趋向和短期相对程度的偏离,沪铜期权上市后波动率略低于伦铜隐含波动率、高于近期汗青波动率的区间属于较为合理的程度。因为沪铜期权上市的最早合约为1901合约,到期日最接近伦铜期权合约也是1月合约,刻日相差5个买卖日,目前伦铜期权1月合约隐含波动率为21.03%,沪铜60日汗青波动率为16.21%,估计波动率合理区间范畴在[18%,21%]。



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