浙商期货-浙商国际期货,浙商金融官网开户 欢迎您!

您的当前位置:主页 > 浙商期货新闻 >

浙商期货行业资讯

沪铜期权上市首月 该如何逢高布局1901熊市价差?

来源:未知 | 发布时间:2018-10-10 13:14

  沪铜期权上市首月,该若何逢高结构1901熊市价差?

  来历:上海东证期货 王冬黎

  次要概念

  伦铜期权持仓方面,10月合约看涨期权最大持仓位于6300,按目前8.1摆布的沪伦比揣度对应沪铜51000摆布的位置,12月合约看涨最大持仓点位为6500,对应沪铜52550摆布,从期权持仓位置看短期反弹幅度可能无限。

  伦铜期权偏度方面,8月下旬以来偏度指数涨势回落、期权波动率曲面倾斜程度的改善,反映了市场下跌风险预期逐渐放缓,料9月下旬铜价可能具有必然的反弹空间,但偏度指数全体仍高于1,短期下行风险预期稍有缓解,但未反映出较着看涨偏好。

  沪铜期权隐含波动率预估方面,目前伦铜隐含波动率位于近一年高位,沪铜60日汗青波动率较伦铜低5%摆布,我们认为沪铜期权上市后波动率大要率略低于伦铜隐含波动率、而高于近期汗青波动率,目前伦铜期权1月合约隐含波动率为21.03%,沪铜60日汗青波动率为16.21%,我们估计波动率合理区间范畴在[18%,21%]。

  投资建议

  保举9月随铜价反弹逢高结构沪铜期权1月合约熊市价差策略,料上市初期隐含波动率偏高的可能性较大,保举在波动率高于22%的程度上卖出52000-53000摆布浅虚值看涨期权,可选择买入虚值程度更深的看涨期权节制潜在上行风险建立价差,若隐含波动率订价偏低可采用看跌期权熊市价差策略。

  风险偏好较高的投资者可轻仓逢标的反弹买入虚值看跌期权、卖出浅虚值看涨期权建立风险逆转组合。

  铜期权上市初期平价套利、波动率套利机遇值得关心。

  风险提醒

  伦铜期权140万吨看涨期权持仓量具有必然的潜在风险累积感化,警戒反弹冲破较大持仓点位环境下期权卖方对冲对行情的加快冲击感化。

  一、LME铜期权持仓阐发

  截至2018年9月17日数据,伦铜期权看涨与看跌的总持仓之比位于1.45,从15年至今的数据来看,该比值位于汗青高位区间,此中看涨期权未平仓数量为56642手,当于140万吨摆布,看跌期权未平仓量为39076手,对应约98万吨。相对月初程度,看涨期权总持仓量削减13125手,降幅显著但持仓量仍然很是可观,看跌期权持仓本月稳中趋降约削减四千余手,18年以来看涨期权持仓增加的趋向并未打破,较岁首年月看涨期权32264手的持仓量增加76%。伦铜期权10月合约看涨期权持仓量为13127手,看跌期权持仓量为8394手,持仓量的行权价分布方面,看涨期权最大持仓位于6300的点位,其次在6200与6600点位上也有较大持仓,看跌期权在5500上持仓最大。从伦铜期权持仓的行权价分布上来看,跟着伦10月合约即将到期,本轮铜价的触底反弹料在9月下旬可能受限于6300的上部空间,按目前8.1摆布的沪伦比揣度对应沪铜51000摆布的位置。伦铜期权12月合约的持仓量也很是值得留意,该月份看涨期权的持仓高达30240手,约为看跌期权持仓的1.8倍,看涨最大持仓点位为6500,其次在一系列虚值价位上具有大量持仓分布,看跌期权最大持仓在5700点。

  此外,伦铜期权合约在当前巨量看涨期权持仓下潜在风险也具有必然程度的累积,期权特有的杠杆属性对超预期事务的发酵往往起到火上加油的感化,若反弹幅度超预期冲破市场次要持仓分布的点位时可能会激发期权卖方的买入期货对冲、加快行情成长。

  二、LME铜期权波动率与偏度阐发

  本年6月份市场风险偏好敏捷转换,伦铜期权的偏度指数6-8月份从近年低位快速上升,而且由负转正,表示出在宏观利空的情况下,市场对下行风险相对上行风险给出的更高的溢价。而8月下旬至今,偏度指数涨势回落、期权波动率曲面倾斜程度的改善,反映了市场大幅下挫的预期逐渐放缓,短期铜价可能具有必然的反弹空间,但偏度指数全体仍高于1,短期下行风险预期稍有缓解,但未反映出较着看涨偏好。伦铜期权当月平值隐含波动率7月以来均处于偏高的位置,目前从上个月26%摆布的高位将至22.89%附近(19日数据)。17年以来伦铜隐含波动率程度较低,统一年期汗青记实比力当前隐含波动率位于90分位数的高位,但放在持久10年以来的隐含波动率数据中来看,当前的波动率只能说是处在均值程度附近,若行情进一步发酵,波动率上升的空间实则很是大,期权卖方需警戒风险。



上一篇:快讯:三大期指再度拉升涨超2%
下一篇:格林大华期货有限公司经营管理创新纪实